芒果超媒2022年营业收入预计232亿元，特色“芒果模式”被首予“买入”评级

据国元证券发布的研究报告显示，芒果超媒2020-2022年营业收入预计为140.02/185.50/232.32亿元，归母净利润为19.63/23.65/29.59亿元，EPS 1.10/1.33/1.66元，对应PE57/47/38x，目标价77.63元，首次覆盖，特色“芒果模式”被首予“买入”评级。
 

国元证券表示：芒果超媒是国有资本控股的新型主流媒体、是湖南广电旗下唯一的新媒体运营平台，与湖南卫视形成“一体两翼、双核驱动”格局；牌照方面，拥有IPTV与OTT全牌照，实现“一云多屏”多终端覆盖;内容上获得湖南广电大力支持，早期以“芒果独播”战略累计优质内容，后快速实现自制能力突破;此外还兼具国有媒体的特色优势和市场化的灵活性。国元证券称，“2020在线视频行业MAU达到8.70亿人，用户进入存量市场。其中第二梯队芒果TV及哔哩哔哩差异化定位，处于快速成长期。2020年芒果付费用户数同比高增97%达到3613万。”

 

众视网获悉，受内部与外部环境双重影响，芒果超媒快速发展。行业方面，在线视频进入用户存量阶段，头部平台开启提价策略，平台利润率持续改善。用户侧上，芒果TV覆盖人群逐渐由年轻女性拓展至成熟女性及年轻男性群体，推动用户破圈，2020年付费用户数同比高增97%达到3613万。内容侧上，芒果拥有行业领先的内容生产体系，综艺内容构建核心护城河并基本实现全自制;剧集方面，芒果TV自建工作室+外部战略工作室双管齐下，在上游成本下行趋势下基于用户增长策略加大对于剧集内容布局。广告变现上，与台端形成强协同，招商能力突出，爆款频出下招商数量持续创纪录，单用户广告收入行业领先。另外，大芒计划、小芒电商等新业态有望持续贡献看点。但头部内容表现不及预期、小芒电商业务发展不及预期、政策风险等问题依然存在。