数字电视转换使中信国安上半年业绩增长

中信国安08年中报显示公司收入与净利润保持增长，主要原因是数字电视转换业务成效明显，以及综合毛利率、费用率与投资收益等因素导致净利润增速较大。

中信国安公布2008年上半年报告，公司1-6月实现营业收入11.3亿元，同比增长27.3%，实现净利润1.37亿元，同比增长44.2%，全面摊薄后的每股收益为0.09元。

净利润超越收入增速的主要原因有：综合毛利率在硫酸钾镁肥等产品提价的带动下小幅回升，同比提高0.3个百分点，至41%。投资收益大幅增加，上半年共计实现投资收益3,940万元，同比增长37.7%，这主要是公司出售了巨田基金35%的股权，取得2,486万元收益。管理费用得到了较好的控制，职工薪酬相对稳定在收入增长27.3%的情况下，管理费用仅增长了7.8%，费用率也由此同比下降2.3个百分点，至12.6%。

2008年上半年，公司的数字电视转换业务效果明显。新增权益有线电视用户90万达840万户,新转换数字电视用户140万达310万户。有线电视业务实现营业收入7.41亿元，净利润1.46亿元，权益利润6,437万元，同比增长37.59%，净利润率较2007年提升了3.74个百分点到19.70%，随着数字电视转换的加速，各地数字电视用户数将保持稳定增长，各地数字电视收视费约上涨了8元左右，基本覆盖了平移成本，公司有线网络盈利能力有望稳步提升。

随着数字电视转换的加速推广和增值服务的运营,公司有线电视业务权益利润未来3年有望保持30%的复合增长率。因为公司已经投资了20个有线网络，分散分布于7省，在国内数字电视以省网作为平台整合加速的背景下，公司以参股各省网络的方式于整合公司有线网络资源，有助于实现规模协调效应，提升公司有线网络的盈利能力。

青海国安碳酸锂生产线于6月份开始重新投料生产，但达到全年5,000吨产量的可能性已经很低。基于上半年数据，预计青海国安全年实现收入6.3亿元，实现净利润2.8亿元。青海国安综合开发进程持续低于预期是公司投资价值的最大不确定性所在。上半年，公司盐湖资源综合开发共实现主营业务收入2.21亿元，净利润9,825万元。公司没有披露各项产品销量和价格数据，因此不难判断，青海国安资源综合开发能力尚需提升。

其他业务对盈利贡献处于较低水平：公司新材料业务(主要是盟固利从事的锂电池正极材料)经营增长迅速，收入达到1.99亿元，同比增长50%，但该业务利润率较低（预计毛利率在15%左右），对净利润的贡献率不高。鸿联95业务受电信行业整顿增值业务影响，仍处于转型和调整阶段，收入同比下滑，该公司上半年亏损2,000万元左右。网络系统集成业务上半年中标海外项目，但由于集成业务利润率较低，对公司利润影响不大。

短期内，青海国安的业绩受到硫酸钾镁肥、氯化钾等产品产能释放速度的影响，而有线网络的业绩受到数字化整转过程中折旧和摊销的压抑。因此，公司所设想构建的“歌华有线加盐湖钾肥”模式短期内很难造成公司业绩有较大幅度的提升。