在2008年热映的美国大片《革命之路》中，男女主人公经历了重重困难之后，终于踏上前往法国的旅途，然而梦想之旅并非想象中那么美丽，就像展讯通信有限公司（下称展讯）的TD之旅，也充满了艰辛与挑战。
15.95美元到0.83美元的坠落
2001年7月，从美国硅谷怀志归来的清华学子武平等四人在上海创立了展讯；2002年，展讯成功研制出亚洲第一款具有自主知识产权的GSM（全球移动通信系统）/GPRS（通用无线分组业务）手机核心芯片；2003年4月，展讯又成功研制出世界首颗GSM/GPRS多媒体基带一体化单芯片；2004年4月，全球首颗TD-SCDMA双模基带单芯片在展讯诞生；2007年2月，展讯又率先研发成功支持 HSDPA（高速下行分组接入技术）功能的多模多媒体基带芯片——SC8800H，同年6月展讯成功登录美国纳斯达克市场，以每股超过招股价区间上限（招股价区间为11-13美元）14美元发行价超额融资1.246亿美元，首日股价最高达到15.95美元。
但正如一位业内人士所说，上市似乎成了展讯的分水岭。从2007年初就一直处于高调讨论焦点的TD牌照，在展讯成功上市后仍然迟迟不肯踢出关键的“临门一脚”，绵长的等待中，随着时间一起流失的是展讯在TD-SCDMA芯片研发上投入的几亿资金和美国投资者们的信心，由此带来的直接后果就是——展讯的股价一路下挫到0.83美元（记者截稿之日收盘价格）。“从去年开始，展讯的盈利状况就不是很好，由于运营成本很高，加上去年收购的射频公司整合效果并不是很理想，现金流也出现了问题。”上述业内人士说道。的确，根据展讯公布的2008年第三季度财报显示，其净利润从单季度最高1020万美元衰减到目前净亏损3130万美元。因为迟到的3G牌照，展讯仍然需要依靠GSM业务盈利，同时又要面临与MTK“争抢”份额时反被吞噬客户的尴尬，尽管为了避免生产线单一展讯还推出了CMMB手机电视和AVS等多媒体芯片，但因国内市场正处于预热阶段，并没有为其带来立竿见影的收益，相反产品线的扩展使其R&D投入加大，最后反而需要通过裁员15％来解决运营成本过高的问题。
据悉，2008年1月16日，展讯曾低调收购了美国的一家射频芯片设计公司Quorum，为此展讯付出了5500万美元的现金加上1500万美元的股票；并且，根据协议，如果两年后Quorum的业绩令人满意，展讯还将额外支付600万美元的现金。熟悉该并购案的业内人士说，当时为了收购这家位于美国圣地亚哥的高集成CMOS射频收发器设计公司，展讯几乎赌上了当年半个身家的现金储备。一直以来，展讯的主要技术核心是手机的baseband（基带芯片），他们希望通过此次收购能实现射频芯片与基带芯片的功能整合，并且能够降低单片芯片的成本，提高竞争力，以对抗恩智浦半导体(NXP)、德州仪器(TI)和联发科(即MTK)等实力强大的芯片厂商。
另一边，作为展讯在国内最大的竞争对手，联发科在2007年6月就已经采用相同的并购路线，用3.5亿美元收购了擅长射频芯片研发的ADI手机芯片部门。谈到此次并购，对半导体行业非常了解的资深投资顾问朱永强说道：“以ADI现在近20美元的股价来说，MTK的确做了一笔很划算的买卖，而且事实上这次并购让他们原来在国内已经很不错的市场份额上又锦上添花了。”
在2009年巴塞罗那的移动世界大会上，展讯也推出了全球首款同时支持2G/3G/3.5G多制式的单芯片射频解决方案，这款名为QS3200的芯片可同时支持TD-SCDMA/HSDPA/EDGE/GPRS/GSM多种制式，被业界认为是展讯收购Quorum后的阶段性成果，算是交出了一份不错的并购期中考答卷。但是2009年初传出的展讯可能要对美国Quorum公司进行大幅裁员的消息也让一些业界人士质疑这次并购也许并没有达到预期的最佳整合效果。对于这一点，智基创投专注于芯片行业的投资副总何
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