事件：就主业设立两个子公司，助于提升盈利水平
两主业设立子公司，改革意味浓厚： 公司将有线网络和电视剧制作两块业务单独设立子公司运作，革新之处在于：网络公司引入荣涵投资，电视剧公司引入管理层股权。荣涵投资为电广下属全资子公司，拥有达晨创投 75%股权。此次引入荣涵投资，是公司以产业资本与金融资本融合的方式，构建有线电视网络“产融结合”的经营模式。电视剧公司以电广出资 4000万元，制作团队 100万元模式组建，利于对管理团队进行激励。我们认为，此番设立子公司是内部优势力量互补，有助于激发员工积极性，改革意味浓厚。
短期公司可能将专注于盘活酒店资产： 设立子公司后，母公司可将业务重心放在目前毛利率偏低的广告代理业务及盘活亏损的酒店资产上。由于广告代理成本刚性较强，我们猜测下阶段公司除管理子公司外，将重点处置历年严重亏损的酒店资产。未来公司将逐渐向投资管理型企业转变。
长期有利于公司主业纵深发展：有线电视和电视剧制作是公司目前经营业务中，除创投外最有活力的，2008年两者的营业利润占总利润的 55%。自 2007年 2月设立有线集团公司后，公司在合并湖南有线网以及推进数字化方面进展顺利，迄今为止，省网覆盖面积超过 50%，数字用户占据全省的大半。接合近期湖南广电推出的一系列整改措施，包括取消多项收费，软硬件升级等，我们认为湖南省数字整转将加速推进，进而推测有线网络子公司的业务重点将从原来的合并地方网，转向开发数字增值业务，挖掘存量资源。而与有丰富创投经营经验的荣涵投资合作，则是充分挖掘公司内部优势资源的体现，利于形成产融结合的良性循环发展模式。电视剧子公司采取与管理层合资方式，则在设立达晨创投管理公司时已为公司采用。
暂维持对公司中性评级： 我们看好此次设立子公司对电广整体经营实力的提升作用，但基于现有估值水平偏高，创业板对公司价值提升的不确定性仍然存在的考虑，暂维持对公司的谨慎观点，中性评级不变。
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