“国家队”初定三网融合或有新进展 10股受益最大

国家级广播电视网络公司组建方案初定

经过了一年的缓慢发展之后，三网融合或将迎来更具实质性的推进。在3月22日举行的CCBN（中国国际广播电视信息网络展览会）上，国家广播电影电视总局副局长田进透露国家级广播电视网络公司组建已确定初步方案。国家级有线电视网络公司将作为有线电视网络参与三网融合的市场主体，负责对全国有线电视网络进行升级改造。

组建国家级有线电视网络公司，是之前国务院推进三网融合确定的目标，以此来推进各地分散运营的有线电视网络的整合。此前易观国际报告称，分散的广电运营格局导致运营商各自为政，未来要想加快三网融合的进程，以及在竞争能力上赶上电信企业，必须形成一个统一的、国家级的市场主体。

"广电总局已经形成了国家级广播电视网络公司组建的基本思路和初步方案，目前正在征求相关部门意见，争取尽快上报审批。国家级广播电视网络公司一旦获批，将作为广电网络参与三网融合的市场主体，推进全国有线电视网络的统一规划、统一建设、统一运营、统一管理，开展三网融合相应业务。"田进介绍，目前已有20多个省（区、市）完成或基本完成一省一网的整合工作。

从去年中期开始，包括北京、上海、大连、武汉、南京等12座城市开始了三网融合的试点工作。田进介绍，目前12个试点城市和地区已经基本完成了本地IPTV集成播控平台的建设，并与总平台实现对接。尽管不乏成功模式的涌现，12座试点城市的总体发展并不令人满意。田进表示，今年将成为我国推进三网融合较为关键的一年。（第一财经日报 刘佳）

相关股

广电网络（600831）：三网融合下的整网价值

公司整体经营稳定，三季度销售毛利率37.93%，高于去年同期的34.93%，也高于二季度的36.56%.截至三季度，公司资产负债率为58.6%，存在一定的融资需求。

华通投资公司有利于多元化发展。9月17日公司公告拟投资成立华通传媒投资有限公司，面向全国文化、传媒、网络相关产业、以及周边省市相关领域进行战略投资。目前该公司正在进行注册成立的前期准备工作。我们认为这一举措符合国家支持传媒文化发展繁荣的大趋势。

具有整合与被整合价值：公司所辖区域未列入三网融合第一批试点范围，主要是由于数字化整转率尚未达标、网络双向化程度较低、互动平台还在建设中、新业务尚未开展等原因。但公司特点在于较早实现一省一网，用户规模较大，人均用户价值目前约1300元/户，比较低廉，具有较好整合与被整合价值。

风险因素：互联网、直播卫星等冲击公司用户的流失；公司治理改善和成本支出能否成功降低；三网融合对公司整合与被整合都具有较大的挑战性。

盈利预测、估值及投资评级：在三网融合大背景下，考虑到公司拥有低廉用户价值的完整省网有线网络资源，具有整合和被整合价值，战略意义比较明显。我们虽维持公司"增持"评级，但可以建议投资者仍可积极把握交易性投资机会。广电网络10/11/12年EPS0.2/0.25/0.28元，10/11/12年PE58/47/41倍，"增持"评级。（中信证券皮舜）