通信设备：投资升级拉动需求

2012行业投资策略系列之四

2011年初至今，通信设备板块跌幅超过了20%，较沪深300同期16.40%的跌幅，表现并不出彩。

据上市公司报表显示，2011年前三季度，通信设备行业营收同比增长26.6%，较2010年同期9.3%的水平有了大幅提高，毛利率小幅下滑到28.4%。

大通证券通信行业研究员程思琦在接受《大众证券报》记者采访时表示，通信行业的投资经历了前两年大幅波动后，在2011年同比增长11.2%，实现了V型反转，3G网络投资变化是造成波动的主要原因，今年的毛利率下滑是由中兴通讯海外市场所致，若排除此原因，行业毛利率从2010年至今，维持在31%左右，基本保持稳定。

程思琦表示，2012年通信设备行业整体投资将保持稳定增长，但受到数据业务的影响，以及三网融合的推进，WLAN和FTTH的投资或将进一步加大。

WLAN：

核心业务竞争使投资升级

据Ericsson测算，2009年四季度起，全球移动数据流量首超语音流量，并随后在1年中翻倍增长；另据Cisco估计，2015年移动数据流量将为2010年的26倍，年均复合增长率达92%。陡增的数据流量使得网络压力随之而来，在数据分流投入方面，国内三大运营商也竞相出牌，今年2月中移动高调宣布三年内wifi热点总数目标达到100万，5月中电信披露"无线中国"计划，预计到2012年其wifi热点达到100万个，中联通则计划今年wifi覆盖4万个单体楼宇，这将意味三大运营商对Wlan投入会大幅提高。

国泰君安证券通信行业研究员杨昊帆表示，今年上半年，移动基站数量约为WLAN热点数量的6倍，但WLAN分流了近50%的数据流量，并且维护成本更低，数据业务逐渐占据了运营商收入的核心地位，而3G网络的先期投资在09年过后逐步放缓，因此WLAN的投入对缓解3G网络压力具有重要意义。2011年三大运营商对WLAN设备的投资约为18.8亿元，考虑配套工程，整体投资规模为28.8亿元，预计未来两年其投资规模将以年均57%的速度增长。

FTTH：

全新主体介入使投资升级

通信及宽带"十二五"规划意见稿中提到，"十二五"期间电信投资至少达到2万亿，较"十一五"增长30%以上，投资重点为加强WLAN热点覆盖，提高FTTx，尤其是FTTH的用户渗透和扩容，以支撑三网融合、云计算和物联网等业务的发展。三网融合试点启动后，国家广电总局高度重视中国下一代广播电视网-NGB的建设改造工作，据中国工程院院士邬江兴测算，仅NGB一项就可带动3000亿元的投资，而三网融合专家组组长邬贺铨也表示，三年内三网融合相关产业市场规模6880亿元，其中有线网相关建设投资2490亿元。

海通证券认为，三网融合的深化势在必行，除原有通信运营商的投资外，NGB的全新介入将会大幅拉动通信设备的需求，尤其是光通信和路由器设备。由于终端设备不断降价，并且家庭网关便于运营商未来提供综合的增值服务（宽带、IPTV、固话），必然会提高运营商的采购量和推广量。2012年，FTTH将成为固网宽带投资主要方向，相关设备投资预期同比增长100%，带动FTTx整体设备投资增长47%。

记者进一步统计，通信设备板块中，涉及WLAN和FTTH的相关上市公司有：光迅科技、烽火通信、三元达、中兴通讯、亿通科技、初灵信息、新海宜、日还通讯、中天科技、亨通光电，2012年能否有好的表现，不妨拭目以待。