分析：三网融合二批试点进展 不利有线网络

消息事件：三网融合第二阶段试点城市名单于2011年12月31日公布，总共有42个城市入选，与2010年6月30日公布的第一批12个试点城市名单相比，实现大幅扩容，其中亮点是新增两个试点省份（湖北、江苏）；湖北、江苏、广东是试点城市最多的3个省份，分别有8个、7个、3个城市入选。

点评：

一、回顾第一批三网融合试点城市发展一年半的情况看，电信在IPTV业务方面取得较大突破，预计截止2011年IPTV用户规模在1,300~1,500万左右；而广电系统内部却由于利益不一致而出现裂痕和内耗，同时有线网络在三网融合竞争中所处环境日趋严峻：裂痕主要体现在电视台和有线网络之间由原来紧密关系逐步走向“网台分离”，内耗主要指CNTV和百视通作为全国IPTV两大牌照商在拓展市场时由于相互竞争而产生。

二、随着第二批试点城市大扩容，三网融合将进一步深入发展，随之而来的是三网融合主要参与各方之间的关系和处境会更趋微妙，上文主要提到广电系统内部博弈，下文我们还将指出广电和电信之间还将出现新的博弈关系（由于互联网电视业务发展所致）；有线电视、IPTV、互联网电视之间的竞争程度加剧，从技术发展角度看，有线电视和IPTV都有可能被互联网电视所替代；同时值得关注的是政策何时或通过何种方式允许网络视频进入电视端将影响视频网站价值释放，以及将对电视台和有线网络形成冲击。

1、第二批试点城市扩大，对有线网络运营商并非利好，有线网络运营商所处环境日趋严峻；从投资角度判断有线网络运营商价值，更多还是来自于网络整合。

有线网络运营商面临的挑战是：1、三网融合带来渠道增多分流用户：比如IPTV、互联网电视等。2、网台分离：是由于电视台和有线网络运营商的盈利模式所决定；电视台靠广告盈利，盈利模式决定电视台对于IPTV这类渠道不会排斥，传输渠道增加会带来覆盖用户增多，有利于广告价值提升；有线网络运营商是向用户收费，有线运营商从增强用户粘性和提升用户体验角度会推出迎合用户需求的内容和功能，比如VOD点播其实是分流了用户和减少了用户看电视时间，而提供的时移、回放功能可以跳过电视广告、冲击了电视台的盈利模式；3、有线网络运营商发展宽带业务竞争优势不充分：一方面是电信运营商不断推出4兆、8兆、12兆、30兆甚至更高带宽的上网服务，同时还推出宽带和其他服务的捆绑营销，提供提升用户体验和高性价比的产品服务；另一方面是有线在入户带宽方面有瓶颈，目前主要提供2兆带宽上网服务；和电信运营商相比，有线优势体现在价格上，但由于带宽出口受制于人，有线运营商发展宽带业务更多是成为电信运营商大客户，为对方打工。

2、IPTV是B-B-C业务（广电IPTV牌照商-电信运营商-用户），仍将保持快速增长态势，对电信运营商而言是利好，从投资角度需关注的是CNTV和百视通未来是双方共同合作发展，还是各自独立发展。

对广电系统内部两大全国IPTV牌照商CNTV和百视通而言，究竟未来是CNTV与百视通两大全国IPTV牌照商合作共同拓展市场（避免内耗），还是继续延续第一批试点城市CNTV和百视通各自负责部分试点城市的分开发展模式（第一批试点城市，百视通负责原有发展IPTV用户较多的上海、哈尔滨、大连和厦门4个试点城市，剩余包括北京、深圳、长株潭在内的8个城市由CNTV负责），存在一定的不确定性。

如果CNTV和百视通共同合作拓展全国IPTV市场，可能出现“1+1+1+1”，即“CNTV+百视通+当地电视台+当地电信运营商”模式，这种模式会使百视通拥有的IPTV用户规模扩大而且都是合法，长期有利于拓展包括广告、用户付费等增值业务，风险点在于短期用户ARPU值下降。1、CNTV在前期各地发展IPTV是采取“1+1+1”合作模式：即“CNTV+当地电视台+当地电信运营商”模式，同时符合广电总局提出的IPTV二级播控平台发展模式（CNTV是一级播控平台，当地电视台是二级播控平台）；2、百视通在前期各地发展IPTV是采取“1+1”合作模式：即“CNTV+当地电信运营商”模式，百视通模式与CNTV模式的区别是绕开了当地电视台；3、如果CNTV与百视通未来共同合作拓展试点地区IPTV业务，未来形成“1+1+1+1”合作模式的可能性较大：就是“CNTV+百视通+当地电视台+当地电信运营商”模式。

3、互联网电视是B-C业务（广电互联网电视牌照商-用户），从技术发展趋势看，互联网电视市场未来发展前景看好；而且由于前期广电总局颁发的181号文，将互联网电视机顶盒合法化，这将进一步促进互联网电视在试点地区发展，预计2012年将迎来发展的“元年”。

不同于IPTV是B-B-C业务（广电IPTV牌照商需要通过电信才能发展用户，而且发展的IPTV用户是归电信而非广电牌照商），互联网电视是B-C业务（发展的用户是归互联网电视牌照商的），互联网电视牌照商有动力发展互联网电视业务，因为发展的用户不归电信、而是属于牌照商自己。

从投资角度看，目前从事互联网电视业务的是百视通和准备借壳上市的华数传媒（借壳ST嘉瑞），有3方面值得关注。1、互联网电视市场未来将是一个充分竞争的市场：由于全国性互联网电视牌照有7张，分别是CNTV、百视通、华数、南方传媒、湖南广电、中央人民广播电台、中国国际广播电台，不像IPTV全国性牌照只有2张，因此互联网电视市场未来竞争会比较激烈，百视通、华数和CNTV是目前市场开拓比较积极的3家牌照商；2、目前困扰互联网电视行业发展的主要问题是缺乏有效的市场推广方式和盈利模式：通过互联网电视机发展由于是面向增量市场，发展缓慢；借助互联网电视机顶盒发展是瞄准存量市场，但通过何种方式将机顶盒渗透进入用户家庭是关键，是通过用户自主购买、或采取机顶盒+业务捆绑模式打包卖给用户（比如用户首次付款2千元购买机顶盒同时享受2年免费点播观看）、还是免费送终端+后续广告盈利等模式，都还不成熟、需要探索；3、互联网电视牌照商往往又是IPTV牌照商，与电信运营商关系会比较微妙：在发展IPTV业务和电信是合作关系，而发展互联网电视时又是竞争关系；比如百视通在上海发展IPTV用户已经破150万，而百视通在2011年底又表示2012年将在上海发展高清互联网电视用户100万，这会使得[FS:Page]百视通和上海电信之间的关系比较微妙。

4、网络视频，长期来看，将受益于三网融合。技术发展，智能电视的出现，网络视频登陆电视在技术上已经可以实现，目前障碍主要是由于政策限制。政策何时或通过何种方式允许网络视频进入电视端将影响视频网站的价值释放。

附：第一批和第二批试点城市名单

与2010年6月30日公布首批三网融合12个试点城市相比，第二批试点城市规模大幅扩大；其中第二批试点城市中湖北和江苏分别有8个和7个城市入选，加上第一批试点城市中湖北和江苏的省会城市武汉、南京，湖北、江苏合计分别有9个和8个试点城市，是三网融合试点城市数量最多的两个省份，已经具有作为试点省份的意味；广东省是试点城市数量第三多的省份，共有4个城市入选，除了第一批的深圳以外，进入第二批试点城市的广州、佛山和云浮市；试点城市数量第四多的省份是第一批入选的湖南省长株潭地区；试点城市数量第五多的省份是浙江、辽宁、福建、山东、四川，均是2个城市入选。

第二批试点城市名单（42个）

一、直辖市（2个）

天津市、重庆市

二、计划单列市（1个）

浙江省宁波市

　　三、省会、首府城市（22个）

　　河北省石家庄市、山西省太原市、内蒙古自治区呼和浩特市、辽宁省沈阳市、吉林省长春市、安徽省合肥市、福建省福州市、江西省南昌市、山东省济南市、河南省郑州市、广东省广州市、广西壮族自治区南宁市、海南省海口市、四川省成都市、贵州省贵阳市、云南省昆明市、西藏自治区拉萨市、陕西省西安市、甘肃省兰州市、青海省西宁市、宁夏回族自治区银川市、新疆维吾尔自治区乌鲁木齐市

　　四、其他城市（17个）

　　江苏省扬州市、泰州市、南通市、镇江市、常州市、无锡市、苏州市，湖北省孝感市、黄冈市、鄂州市、黄石市、咸宁市、仙桃市、天门市、潜江市，广东省佛山市、云浮市

　　第一批试点城市名单（12个）

　　一、直辖市（2个）

　　北京市、上海市

　　二、省会、首府城市（5个）

　　黑龙江省哈尔滨市、江苏省南京市、浙江省杭州市、湖北省武汉市、湖南省长株潭地区

　　三、计划单列市（4个）

　　广东省深圳市、辽宁省大连市、福建省厦门市、山东省青岛市

　　四、其他城市（1个）

　　四川省绵阳市