网宿科技无论从营收、净利润、节点数、服务器数量、运营带宽等各项可比指标来看均是我国CDN行业绝对的龙头，尤其近三年复合增速约100%极为罕见。当前市场担心其或将面临业绩和估值的双杀，但我们认为公司当前CDN业务高增长同时已未雨绸缪全面升级云计算，可谓旧力未衰、新力已蓄，业绩或超预期的同时云社区平台有望提升公司估值水平，投资价值凸显。

行业高景气延续，份额提升有望。

们判断网宿的CDN业务将在以下两个维度的共同驱动下延续高速成长：1、行业层面，网络视频清晰度提升、智能电视的普及、移动互联网和云计算的飞速发展驱动互联网流量高速增长，CDN行业高景气度延续;2、公司层面，网宿以技术优势、稳定的运营和创新业务的推广，且行业规模效应显著，其龙头地位进一步巩固，市场份额有望继续提升。

战略全面升级，开启云计算新篇章。

在原有良好的技术积累和资源储备之上，公司拟定增募资36亿投入三大项目，有望实现战略升级开启云计算新篇章：1、国际化将横向扩展公司CDN市场边际，分享全球尤其是新兴市场CDN行业高增长红利;2、私有云服务和云安全是公司云技术产品化的两大方向，有望将云计算、云存储、云安全等多项云技术实现价值变现;3、社区云平台卡位我国重度应用兴起之势，打造开放式多方共赢平台切入4K视频、云游戏、虚拟现实、在线教育、在线医疗等领域，随着用户付费习惯的快速培育，其成长空间和商业落地可期。

业绩无虞铸就安全边际，二次升级长期或可持续。

公司传统CDN业务将延续高增长势头，业绩高增长无忧，另一方面战略升级至云计算有望开启新的增长引擎，中长期成长可期。预计公司15、16年EPS分别为1.12、1.82元，对应PE分别为47、29倍，维持“买入”评级。