歌华有线（600037）公司业绩受免费高清推广拖累，摊销压力增大。公司在第四季度免费推广30万高清用户，使得第四季度毛利率仅为20.1％，同比、环比分别降低5.3和10.4个百分点，比08 年毛利率降低2.7％。目前公司采取先免费赠送高清机顶盒，之后由政府补贴35％费用的方式推广高清，65％成本由公司承担，面对2010、2011年100万户、130万户的高清推广计划，公司未来两年摊销压力将增大，通过提价或进一步财政补贴平抑成本压力的预期仍然存在。预计公司2010至2011年每股收益分别为0.33元、0.37元，下调公司的投资评级为增持。

　　机构来源东海证券