一、事件概述：

近期，歌华有线(12.79,-0.06,-0.47%)公司发布2010年度业绩快报。报告期内，公司实现营业收入18.9亿元，归属于母公司的净利润3.45亿元，基本每股收益0.33元。

二、分析与判断：

2010年公司营收同比增长24.96%，净利润同比增长4.41%。

1、报告期内，公司实现营业收入18.94亿元，同比增长24.96%；归属于母公司的净利润3.45亿元，同比增长4.41%；基本每股收益0.325元，同比增长4.40%。

2、公司净利润增幅低于我们预期主要原因：公司对高清交互数字电视推广和基础设施建设投入了大量人力、物力和财力，投入资金形成的固定资产的折旧费用大幅度增加，同时，公司相应的人员费用及业务费用较大幅度增加，但该项目收入及盈利贡献滞后。

2011年将推广高清交互数字电视用户130万，预计可获政府补贴资金约10亿。

1、公司成为国内最大的高清互动电视市场运营商，2011年公司将推广高清交互数字电视用户130万户。北京计划用三年时间(2009－2011年)推广260万户高清交互机顶盒。截至2010年底，公司高清交互数字电视用户已达130万户，高清交互数字电视小区达1321个。

2、按1200元/户成本，公司2011年可获政府补贴约10亿元根据北京市有关文件精神，为支持北京市高清交互数字电视工程的稳步实施，市级财政和区县级财政分别承担高清交互机顶盒推广资金的35%和30%。2011年，政府仍将进行补贴，我们预计此资金将分三笔下拨至公司账户。

14个高清频道节目内容增强用户黏性。

1、高清交互是电视发展的重要趋势。公司高清交互数字电视平台集成14个高清频道(近期新增BTV文艺高清)，高清频道播出数量均位于全国各城市前列。今年还将有新的高清频道接入。

2、根据国家广电总局要求，经批准已经开展高、标清同播的频道，力争2011年9月28日达到全高清播出。高清频道节目有利于锁定客户娱乐时间，增强用户黏性。

牵手昌荣传播，挖掘“门户”价值，实现新的盈利模式。

三、盈利预测与投资建议：

我们维持公司“推荐”评级。暂给予21.5元目标价。