投资要点:

一季度通信设备板块出现回落,中国联通跑赢大盘

年初至2011年3月30日,沪深300指数上涨4.09%,中国联通上涨6.36%,通信设备板块下跌2.00%。中国联通表现优于沪深300指数,通信设备板块在各板块中表现较弱,并弱于沪深300指数。

网络升级与补充覆盖、FTTX成为运营商资本开支重点

我们对今年的资本开支持有较为乐观的态度,但我们建议重点关注其中的结构变化。从中国移动和中国电信已经公布的资本开支情况看:中国移动主要加大其基础网络的建设,包括2G扩容和3G网络建设,并重点提出加大WLAN的建设力度;中国电信资本开支重点仍然放在固定宽带建设上,提出加大力度建设宽带网络,重点是光通信,同时减少了移动网络优化的支出(由2010年的270亿元降低至230亿元)。

投资策略

从业绩增长角度,部分设备厂商主要是延续去年下半年订单,因此上半年业绩增长将低于全年增速。而3G用户也仍处在平稳发展阶段。因此我们认为通信行业指数将呈现前低后高的走势,主要行情将集中于下半年。宽带是通信行业投资的主题,从运营商资本开支的重点看,今年的资本开支主要向移动网络升级与补充覆盖、FTTx两个领域倾斜。移动网络升级与补充覆盖领域,今年的重点主要在网络升级(中移动建TD-LTE试验网、中国联通向HSPA+过渡)、WLAN建设(分流数据压力)。FTTx将逐步转入光纤入户建设阶段,光通信企业将分享高行业增长。从行业运行情况看,二季度将是运营商密集招标的时期,我们预计WLAN、网络测试仪表、光通信的招标额度超过预期。此外,随着目前市场所担忧的价格下降等风险因素逐步得到释放,增长的确定性将取代原有的业绩担忧,扫除阻碍板块上行的障碍。个股方面,考虑行业景气程度和二季度行业热点,推荐中国卫星、中天科技、华星创业。

把握宽带建设步骤,寻找阶段投资机会――通信行业2011年2季度投资策略