编目业务有所放缓。公司前三季度编目业务增速并不如预期,主要是由于一些电视台的数字化进程有所放缓,因为对于大多数电视台来说,特别是一些规模较小的电视台,现有的业务数字化的紧迫性不强造成,但未来随着IPTV快速发展对广电的冲击逐步变大,以及互动电视的发展加快,电视台数字化进程预计将加快。

高标清制作、监测监控和新媒体业务发展较快。在政府要求相关卫视黄金时间播放高清电视节目,以及IPTV冲击下(与IPTV对比,高清是广电的最大利器,现有带宽还不完全支持IPTV的高清电视),高清节目制作预计未来几年有望呈现快速发展。而公司近年来开拓的监测监控业务(对广电信号和广电设备的监测为主,近期案例是广东省有线电视监测系统)和以IPTV集成播控平台为基础的新媒体业务有望在未来一两年给市场带来惊喜。

3D电视频道推出或成催化剂。根据相关媒体报道,央视有可能在2012年年初推出3D电视试验频道,而为了保障3D节目源,北京电视台、上海电视台、天津电视台、深圳电视台和江苏电视台也有可能紧随中央电视台推出3D频道。而公司作为去年2010年广州亚运会3D频道合作商,在3D制作领域技术领先,一旦3D频道推广开来,将会为捷成股份开辟一块新的发展路径(公司主要是与英国的Quantel和Pablo公司合作,从而构建了3D立体电视制播网和3D立体电影制作解决方案)。

投资建议:我们预测公司近三年EPS分别为0.92元、1.38元和2.10元,我们维持对公司长期“推荐”评级,六个月目标价为45元~48元。

风险提示:1、广电的数字化进程减缓 2、公司的大客户流失